家用空调排产同比回落。据产业在线，2022 年6 月、7 月家用空调行业排产量分别较去年同期实际产量下降12.4%、20.8%。内销方面，前期疫情对终端销售造成一定冲击，尚需消化库存，故企业排产较为谨慎。此外，与往年不同的是，随着渠道改革推进，渠道经营模式从压货向以销定产转变，也对下单排产造成影响。出口方面，由于海外需求转淡，6 月、7 月排产量均较去年实际产量下降20%以上。
二季度出货有所承压。4、5 月家用空调出货量分别同比增加0.87%、下降1.63%。6 月结合排产、终端销售数据来看，预计出货表现弱于去年。综合来看，预计二季度出货量呈同比下滑。展望后市，随着疫情期间累积的库存逐步消化，新冷年渠道政策释放，三季度末内销出货或将环比改善，但短期外销仍存在不确定性。
近期线下零售额降幅有所收窄，呈量减价增趋势。家用空调线下4 月、5 月销额分别同比下滑25%、40%，第24-26 周销额同比下滑17%，降幅收窄。线上方面，估算二季度线上销售额呈同比个位数下滑。销量的下滑幅度大于销额。从均价看，自2020 年4 月以来，空调行业均价整体呈上升趋势，原材料价格上涨的影响逐渐传导至终端售价。
中央空调出口较平稳，二季度内销受疫情影响，但后续有望逐步修复。
中央空调4-5 月出口额分别同比增长6%、13%;6 月或将面临去年同期高基数的影响;但总体来看，二季度整体仍有望实现同比正增长。内销方面，华东区域在中央空调市场中占有重要地位，因此该地区的封控对整体销售规模造成显著影响。但5 月开始，物流逐步放开，叠加产品涨价、企业赶工等因素，市场规模已有所恢复。
投资建议：把握新兴品类与传统龙头两条主线。集成灶、扫地机目前渗透率较低，年中大促仍维持高景气，产品升级有望带动均价提升，建议关注龙头公司火星人、科沃斯。展望后市，随着部分区域疫情封控逐步放开，在促消费政策提振下，前期累积的大家电需求有望陆续释放。近期地产销售边际改善，原材料价格环比回落，行业预期有所向好。从政策面看，推进消费品工业“三品”行动，引导数字化转型和低碳节能发展，仍是未来主要方向。传统龙头经营稳健，同时积极布局转型及新增长曲线，建议关注。
风险提示：(1)疫情反复风险：局部地区疫情封控政策可能对家电门店运营、物流运输造成影响。(2)宏观经济下行风险：宏观经济变化可能影响消费者收入状况，导致其调整在家用电器方面的支出。(3)原材料价格波动风险：原材料在家电成本中占比较高，铜、铝、塑料等原材料价格大幅波动将影响家电企业利润情况。(罗晨)
